射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(战狼3什么时候上映？tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频战狼3什么时候上映？(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)战狼3什么时候上映？三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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